北京信汇泉私募基金管理有限公司

2022年2月28日（周一）晚19:30至20:30，《信汇泉-估值逻辑投资研究第1期私享会》通过在线会议形式准时召开，本次私享会由北京信汇泉私募基金管理有限公司主办，由信汇泉私募基金总经理、基金经理、估值逻辑作者孙加滢先生担任主讲人，孙加滢先生分别从行业生命周期角度、逻辑正反两面、业绩测算、估值四个方面阐述了其对新能源汽车产业链的研究和思考，论证了本次会议的主题：“新能源汽车-也许不再是一个好的投资机会”。这似乎与市场上普遍流行的观点有所不符。

孙加滢先生首先从市场主流观点“未来行业前景广阔”、“行业处于高速成长期”、“可以通过成长抹平估值”这三个观点进行剖析，通过历史大行业的案例可以看出来这三个观点得不出当前新能源汽车行业具有较高投资价值的结论。

他从行业生命周期角度，通过对互联网、智能手机、光伏、房地产等行业的萌芽期、成长期、成熟期各生命周期阶段的商业特征进行归纳分析，总结出行业生命周期估值变动规律和特征。通过生命周期理论推导出新能源汽车未来极大概率将出现戴维斯双杀。

然后，孙加滢从逻辑正反两面分别阐述了新能源汽车的优势和目前存在的问题。新能源车的优势已经众所周知，其重点阐述了新能车目前的问题。诸如存在电池能量密度达到天花板，单车电池组成本太高无法覆盖销量最高的25万以下车型，整车未必出现赢家通吃局面，新进入势力较多胜负难料，造车效率并没有多大提升和面临国家保护主义等方面的问题。

接着，从业绩测算角度，通过汇总分析过去五年全球和中国的新能源车销量、汽车总销量、动力电池装机量、电池总装机量、宁德时代出货量等数据以及一些理性假设进行推导，测算出宁德的极限收入和极限归母净利润，与市场一致预期进行对比，认为业绩低于一致预期的可能性比较大，存在较大风险。

随后，从估值角度对新能源行业当前热门公司宁德时代、天齐锂业、赣锋锂业的估值进行阐述，其呈现出的高估值相比于历史可比行业、公司的泡沫更大。通过孙加滢先生对以上四个方面的详细阐述，本次投资研究私享会的结论已然非常清晰，最后，他对今天的分享内容做出总结。他认为：当前的新能源车也许不再是一个好的投资机会。

会议最后，孙加滢先生与在线嘉宾进行了深度交流与互动。本次估值逻辑投资研究第1期私享会得到圆满成功！

PS:第1期私享会仅针对公司客户及特定投资者举办，第2期私享会下周举办，主要内容为买卖股票的标准和能源资源品投资机会。

本资料仅供参考，并不构成广告、要约邀请，投资者应仔细审阅金融产品的合同等其他文件，以了解其风险因素；或寻求专业投资顾问的建议。

本资料仅为交流而准备，且其使用应仅限于适用法律、法规和监管要求允许的范围。本文件中包含的任何信息均不视为或解释为对投资者提供的任何投资建议。

本资料所包含的信息可能不时更新及复核，并且可能在没有进一步通知的情况下随时被修改。尽管在准备本文件的过程中，估值逻辑已经使用了其认为是准确、完整且可靠的信息，但是在任何情形下，估值逻辑不对本文件所包含信息的准确性和完整性作出任何陈述与保证，亦不对任何信息的错误或遗漏承担任何责任。

本文内容不构成投资指导和意见，仅供交流使用。

市场有风险，投资需谨慎！

首页	关于我们	客户专区	公司动态	联系我们
	公司简介投资理念核心团队		公司公告研究观点公司资讯	联系我们加入我们

重要声明

请您细阅此重要提示，并完整阅读根据您的具体情况进行选择。

请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。

一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”，并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款，请直接关闭本网站。

“本网站”指由北京信汇泉私募基金管理有限公司（以下简称“本公司”）所有并及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。

本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考，不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约，亦非对任何交易的正式确认。投资有风险，投资产品的过往业绩并不预示其未来表现，本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保，投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策，在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件，并自行承担投资风险。

我已阅读并接受不接受